Institutional Money, Ausgabe 4 | 2025

es, die diese Prämien erzielen. Allerdings müssen sie damit leben, dass deren tatsächliche Höhe im Zeitablauf stark schwankt. Ob also im Einzelfall eine hohe oder eine nied- rige Prämie erzielt wird, ist weitgehend Zufall. Finanzierungskosten Wirtschaftlich gesehen steht den Investoren jedenfalls eine Prämie zu, da sie als initiale Risikonehmer substanzielle Anteile der neu herausgegebenen Bonds erwerben. Am Ende gehen die Überrenditen der Investoren aber natür- lich zulasten der Emittenten. Überhöhte Finanzierungs- kosten wirken sich dort direkt auf das Finanzergebnis und damit auf weitere wichtige Kennzahlen der Unternehmen aus. Bei börsennotierten Emittenten bedeutet das auch eine entsprechend geringere Marktkapitalisierung. Man kann also sagen, dass die Überrenditen der Investoren gewisser- maßen von denAktionären des Emittenten bezahlt werden. Die Frage, was aus Sicht der Unternehmen angemesse- ne Finanzierungsbedingungen sind, hat in den letzten Jahrzehnten jedenfalls zu wenig Beachtung gefunden. Aus diesem Grund hat es sich DebtRay zur Aufgabe gemacht, HLQH XQWHUQHKPHQVVSH]LljVFKH %HQFKPDUNLQJ 0HWKRGLN für Corporate-Bond-Emissionen zu entwickeln, die auf geeigneten Peergroups basiert. Das ist keine leichte Aufga- be. Schließlich ist der Markt für Unternehmensanleihen in Europa durch dünne Umsätze sowie fehlende oder unge- naue Daten geprägt. Doch der Trend, was die Anzahl emit- tierter Bonds angeht, zeigt zunehmend nach oben. Allein für das Gesamtjahr 2025 erwartet EricWiegand bei Unter- nehmensanleihen in Summe mehr als 1.000 Neuemissio- nen. Damit ist eine genügend große Datenbasis für die Berechnung individueller Benchmarks vorhanden. „Bis vor wenigen Jahren wäre das, was wir heute machen, noch nicht möglich gewesen“, sagt er. 8P (PLVVLRQHQ QDFK LKUHU (ȯ]LHQ] ]X EHZHUWHQ betrachtet DebtRay sowohl den Zins als auch den Zeit- Wer sich bei der Emission von Unternehmensanleihen bezüglich der Konditionen blind auf die Emissionsbanken verlässt, lässt rasch einige hunderttausend Euro liegen. Das Fintech-Unternehmen DebtRay verspricht vor allem weniger erfahrenen Emittenten eine attraktivere Lösung. Investoren am Primärmarkt profitieren Realisierte Emissionsprämie bei Euro-Unternehmensanleihen Die Grafik zeigt die Entwicklung des frühen Sekundärmarktes für Corporate Bonds während der ersten 20 Handelstage nach der Emission. In dieser Zeit engen sich die Credit Spreads im Durchschnitt um mehr als vier Prozent ein. Der Analyse liegen mehr als 4.000 Investment- Grade- und High-Yield-Unternehmensanleihen im Euroraum zugrunde (Zeitraum: Januar 2019 bis Dezember 2024). Quelle: DebtRay BondRanking (White Paper) Durchschnittliche Entwicklung -6 % -4 % -2 % 0 % Veränderung des Credit Spread Handelstage seit Emission 20 I 18 I 16 I 14 I 12 I 10 I 8 I 6 I 4 I 2 I 0 N o . 4/2025 | institutional-money.com 171 Corporate Bonds-Emissionen | PRODUKTE & STRATEGIEN FOTO: © VITALII | STOCK.ADOBE.COM