Institutional Money, Ausgabe 4 | 2025

Marktzyklen und Vorteile von Secondaries Bessere Nutzung des herkömmlichen Primary-Marktzyklus Geringere Renditestreuung Die J-Kurve bildet die anfangs negativen, später positiv kumulierten Cashflows ab. Secondary-Strategien mildern diesen Effekt, da sie Anteile reifer Fonds in späteren Investitionsphasen erwerben. So erhalten sie frühere Ausschüttungen und kaufen Vermögenswerte näher an deren Ertragsphase – oft mit Abschlag. Quelle: Franklin Templeton In beiden historischen Krisenszenarien konnten herkömmliche Private Equities als auch Secondaries Verluste dämpfen. Während der Covid-Krise zeigten sich die Secondaries jedoch deutlich resilienter und traten auch früher als Private Equity in die Erholungsphase ein. Quelle: Franklin Templeton Zwei Krisenszenarien, eine Schlussfolgerung Marktsegmente rund um die große Finanzkrise Marktsegmente rund um die Pandemie Strukturelles Potenzial Adjustierung der Private-Equity-Portfolios Projektion bis 2029 Unter den Voraussetzungen, dass die Liquiditätsengpässe bestehen bleiben und die Entwicklungen bei der Distributionsrate und dem NAV-Wachstum die abgebildeten Werte erfüllen, sollte sich auch der Transaktionsgewinn der Secondaries fortsetzen. Quelle: Franklin Templeton Kumulierte Rendite 50 60 70 80 90 100 110 120 130 2012 I 2011 I 2010 I 2009 I 2008 I 2007 –18 % Tiefststand Private Equity Tiefststand S&P 500 –47 % –21 % Tiefststand Secondaries Erholung Secondaries Erholung Private Equity Erholung S&P 500 LP Netto-Cashflow $(150) $(75) $0 $75 $150 2024 I 2022 I 2020 I 2018 I 2016 I 2014 I 2012 I 2010 I 2008 I 2006 I 2004 I 2002 (22) (12) 14 17 (3) (28) (97) (42) (27) 22 57 105 106 95 44 73 55 24 11 47 (60) (54) (23) Tägliche Volatilität Public Markets Target Secondary Investment Period Performance Investmentperiode Fälligkeit/Liquidationsphase Break-even Investiertes Nettokapital in positivem Terrain -10 % 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % Private Equity Private Equity Secondaries Aktiv verwaltete US-Aktienfonds, die in Unternehmen mit mittlerer bis großer Kapitalisierung investieren Renditen 11,8 23,9 38,3 6,8 2,1 –6,5 9,3 14,0 12,7 Kumulierte Rendite 70 80 90 100 110 120 130 2024 I 2023 I 2022 2021 I Tiefststand Private Equity –3 % Erholung Secondaries Tiefststand Secondaries –9 % Tiefststand S&P 500 –24 % Erholung S&P 500 Erholung Private Equity Verteilungsrate in % NAV (in Bio. US$) 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % 35 % '29 I '28 I '27 I '26 I '25 '24 I '23 I '22 I '21 I '20I '19I '18I '17 I '16I '15 $0 $1 $2 $3 $4 $5 $6 Verteilt (in Bio. US$) NAV (in Bio. US$) Annahmen: Liquiditäts-Engpasse sollten sich fortsetzen Verteilungsrate steigt per 2029 auf bis zu 17 % NAV steigt mit 6 % CAGR 26 22 26 23 20 18 29 12 10 11 12 13 14 15 17 $324 $276$336$328$326$350$740$436$348 $404 $1,2 $1,2 $1,4 $1,5 $1,8 $2,5 $3,4 $3,3 $3,6 $3,8 N o . 4/2025 | institutional-money.com 169 Private Equity Secondaries | PRODUKTE & STRATEGIEN