Institutional Money, Ausgabe 4 | 2025

Verschiedene Herangehensweisen bei Secondaries Transaktion mit Limited Partner (LP) Transaktion mit General Partner (GP) In einer klassischen Secondary-Transaktion bei einer Limited Partnership erwirbt der Käufer in der Regel – mit Zustimmung des General Partners (GP) des PE-Fonds – den Anteil eines ursprünglichen Investors an einem bestehenden PE-Fonds. Bei einer Transaktion über ein Continuation Vehicle hingegen stattet der Käufer einen neuen Continuation-Fonds mit Kapital aus, der anschließend eine oder mehrere direkte Beteiligungen aus einem bestehenden PE-Fonds übernimmt, der vom selben GP verwaltet wird wie das Continuation Vehicle. Quelle: Franklin Templeton Steigende Transaktionsvolumina am Zweitmarkt für Private Equity Wie der Markt strukturiert ist und welche Indikatoren für einen weiteren Anstieg sprechen M it dem Siegeszug von Private Equity hat sich ein Secondary Market entwickelt, der es im abgelaufenen Jahr laut Franklin Templeton auf ein Transaktionsvolumen von 158 Milliarden US-Dollar gebracht hat. Nachdem der Markt für Se- condaries im Gleichtakt mit dem herkömmlichen Priva- te-Equity-Universum wächst, lohnt sich ein Blick darauf, was der Investment Case Private Equity Secondaries ei- gentlich bietet. In der Vergangenheit waren das folgende 9RUWHLOH VWDELOHUH (UWUÌJH KĆKHUH 'LYHUVLljNDWLRQ XQG potenziell früher lukrierbare Cash-Erträge als bei einem herkömmlichen PE-Investment. HANS WEITMAYR Private Equity (PE) ist zweifelsohne ein boomendes Marktsegment, das laut Franklin Templeton einen globalen NAV von 3,8 Billionen US-Dollar erreicht hat. In den vergangenen Jahren hat sich ein Zweitmarkt etabliert. Beste zweite Lösung Nach einer leichten Delle hat das Transaktionsvolumen am Markt der Private Equity Secondaries ein Rekordhoch erklommen. Rein grafisch zeigt der Trend damit wieder klar nach oben – es stellt sich jedoch die Frage, ob eine solche Projektion auch mit harten Daten unterlegt ist. Quelle: Franklin Templeton Käufer von Secondaries KAUFPREIS TRANSFER DER LP-ANSPRÜCHE Verkäufer (Versicherung, Pensionsfonds etc.) General Partner/ Fondsmanager erlaubt dem Verkäufer den Transfer an den Käufer KAPITALISIERUNG Asset 1 Asset 4 Asset 2 Asset 5 Asset 3 Asset 6 Verkaufender LP Fonds 1 VERKAUFS- PROZESS KAUFPREIS TRANSFER DER ASSETS Käufer von Secondaries Continuation Vehicle Reinvestierender LP $ 0 $ 25 $ 50 $ 75 $ 100 $ 125 $ 150 $ 175 2024 I 2023 I 2022 I 2021 I 2020 I 2019 I 2018 I 2017 I 2016 I 2015 I 2014 I 2013 I 2012 I 2011 0 1 2 3 4 Jahre Entwicklung der Secondary Markets: Globales Transaktionsvolumen Secondaries (in Mrd. US$) Secondaries: Trockenes Pulver (Anz. Jahre Transaktionsvolumen) $37 $49 $24 $49 $55 $62 $80 $20 $29 $30 $76 $48 $50 $70 $11 $6 $3 $4 $1 $1 $8 $25 $26 $23 $35 $34 $30 $47 $68 $84 $57 $128 $105 $113 $158 2011 – 2024 CAGR = 14 % Regulatorisch ausgelöste Verkäufe Institutionelle Annahme & aktives Portfoliomanagement Verstärktes Aufkommen von General Partners Aufstieg der Mega-Limited Partner-Verkäufe 168 N o . 4/2025 | institutional-money.com PRODUKTE & STRATEGIEN | Private Equity Secondaries