Institutional Money, Ausgabe 4 | 2025

erklärt Ueli Sutter, ebenfalls Co-Studienleiter der Pensions- kassen-Studie bei Complementa. Technischer Zinssatz: Erneuter Anstieg „Der durchschnittliche technische Zinssatz, der das Zins- versprechen der Menschen, die bereits Rente beziehen, ausdrückt, ist das dritte Jahr in Folge leicht angestiegen“, so Sutter. 2021 betrug dieser 1,61 Prozent. Aktuell liegt er bei 1,80 Prozent. „Entsprechend können die Vorsorgekapi- talien der Rentnerinnen und Rentner sowie die vom tech- nischen Zinssatz abhängigen technischen Rückstellungen tiefer bewertet werden, was sich positiv auf den Deckungs- grad auswirkt“, erklärt Sutter. Der technische Zinssatz wird vom obersten Organ der Pensionskasse festgelegt und ist im BVG geregelt. Bandbreitenkonzept „Unsere Umfrage und die Praxiserfahrung zeigen, dass sich Schweizer Pensionskassen laufend mit den eingegan- genen Anlagerisiken beschäftigen. Als wichtige Risiko- PDQDJHPHQWPDĕQDKPH KDW VLFK QHEHQ GHU 'LYHUVLljNDWLRQ über verschiedene Assetklassen die Vorgabe von Bandbrei- ten bewährt“, sagt Andreas Rothacher, einweiterer Co-Stu- dienleiter der Pensionskassen-Studie bei Complementa. Das Bandbreitenkonzept sieht zulässige Abweichungen gegen- über der Anlagestrategie und das Absichern von Fremdwäh- rungsrisiken vor und wird von fast allen Pensionskassen angewendet. Dabei werden jeweils Ober- undUntergrenzen bestimmt, bis zu denen in einzelne Anlageklassen investiert werden soll. „Diese Grenzen helfen bei der Risikosteuerung des Portfolios in positiven wie auch in negativenMärkten“, sagt Rothacher. Für einen kleinenMarkt wie die Schweiz sind Fremdwäh- rungsrisiken ein Thema. „Daher sichern 84 Prozent der Pensionskassen ihr Fremdwährungsrisiko oder zumindest einen Teil davon ab“, beobachtet Rothacher, „das Absichern von Fremdwährungsrisiken trägt dazu bei, die Gesamtrisi- ken im Portfolio unter Kontrolle zu halten. Die Pensions- kassen verfolgen hier einen pragmatischen Ansatz, bei dem die Risikoreduktion durch die Währungsabsicherung den Absicherungskosten gegenübergestellt wird.“ Insgesamt gilt das Schweizer System der Altersvorsorge als gut. Das Versorgungsniveau der Rente aus der 1. und 2. Säule zusammen liegt mit etwa 60 Prozent des letzten Ein- kommens im OECD-Vergleich relativ hoch. Die Moment- aufnahme ist jedoch stark von den zuletzt außergewöhn- lich gutenAktienbörsen geprägt: Bei einer Aktienquote von 32,5 Prozent – dem höchsten Wert seit 20 Jahren – muss man annehmen, dass das Systemanfälliger fürMarktturbu- lenzen ist. Was 2024 als „dritter Beitragszahler“ gefeiert wurde, könnte in einer Korrektur schnell zum Belastungs- faktor werden. Die nächste Nervenprobe für das Kapital- deckungsverfahren steht noch bevor. ANKE DEMBOWSKI » Als wichtige Risikomanagement- maßnahme hat sich neben der Portfoliodiversifikation die Vorgabe von Bandbreiten bewährt. « Andreas Rothacher, Complementa, Co-Studienleiter der Pensionskassen-Studie Vermögensmix: Fokus auf Realwerten Im Jahr 2024 avancierten Aktien zur bedeutendsten Anlageklasse. Alternative Anlagen haben sich auch bei den Schweizer Pensionskassen etabliert. Mittler- weile liegt ihr Anteil im Schnitt bei 10,1 Prozent des Gesamtvermögens. Während der Aktien- anteil auf 32,5 Prozent angestiegen ist, machen Festverzinsliche nur noch 31,1 Prozent aus. Quelle: Complementa Pensionskassen-Studie 2025 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 80 % 90 % 100 % 2024 2020 2015 2010 2005 Verzinsungen der Altersguthaben Die Verzinsung steigt auf den höchsten Wert seit 20 Jahren. Die gute Performance des Jahres 2024 ermöglichte es den Schweizer Pensionskassen, die Altersguthaben der Arbeitnehmer mit durchschnittlich 3,9 Prozent zu verzinsen. Aufgrund der guten Ausgangslage konnten 98 Prozent der Pensionskassen eine Verzin- sung über dem BVG-Minimum (aktuell 1,25 Prozent) gewähren. Quelle: Complementa Pensionskassen-Studie 2025 0 % 1 % 2 % 3 % 4 % 2024 I 2020 I 2010 I 2005 Zinssätze 3,9 % 1,8 % 150 N o . 4/2025 | institutional-money.com THEORIE & PRAXIS | Pensionskassen FOTO: © COMPLEMENTA