Institutional Money, Ausgabe 4 | 2025

weitaus mehr Transparenz. Außerdem sind Small Caps, anders als Private Equity, in den meisten institutionellen Portfolios derzeit untergewichtet. Back to the Roots? Simon Nocera zufolge hat sich Private Equity längst von der ursprünglichen Idee, dass General Partner durch opera- tive Verbesserungen in Portfoliounternehmen echtenWert VFKDȬHQ HQWIHUQW 'DV 1DUUDWLY LVW PHKU 0DUNHWLQJ +\SH DOV ZLUWVFKDIWOLFKH 5HDOLWÌW VFKUHLEW HU 'HPQDFK LVW GLH 3HU- IRUPDQFH YRQ 3ULYDWH (TXLW\ ]X JURĕHQ 7HLOHQ DXI +HEHO JHJOÌWWHWH %HZHUWXQJHQ XQG VHOHNWLYH %HULFKWVSUDNWLNHQ ]XUĞFN]XIĞKUHQ 1RFHUD SOÌGLHUW GDIĞU GDVV VLFK GLH $QOD- JHNODVVH DXI LKUH:XU]HOQ EHVLQQW 6FKOLHĕOLFK ODJ GLH 6WÌUNH von Private Equity einst in der Transformation von Firmen, GHU 6WHLJHUXQJ YRQ8PVÌW]HQ GHU $XVZHLWXQJ YRQ0DUJHQ und der Verbesserung der strategischen Positionierung. Allerdings dürfte das angesichts der Größe der Asset- NODVVH KHXWH NDXP QRFK PĆJOLFK VHLQ 6FKRQ DOOHLQ GHU KRKH %HVWDQG DQ WURFNHQHP3XOYHU LQ GHQ )RQGV ]HLJW GHQ LQWHUQHQ 'UXFN *HOGHU ]X DOORNLHUHQ (LQH 8UVDFKH GDIĞU ist der intensive Wettbewerb zwischen großen Playern, VFKUHLEW 1RFHUD 'DEHL VFKHLQW HV EHL :HLWHP QLFKW JHQXJ DWWUDNWLYH =LHOH ]X JHEHQ VRGDVV JURĕWHLOV QXU $VVHWV KLQ XQG KHU YHUVFKREHQ ZHUGHQ =XJOHLFK VWHLJW GHU 'UXFN PĆJOLFKVW SURljWDEOH ([LWV IĞU GLH ,QYHVWPHQWV ]X ljQGHQ Ausstiegsdruck 1DFK $QJDEHQ YRQ %DLQ &RPSDQ\ JDE HV 0LWWH HWZD XQYHUNDXIWH )LUPHQ LP*HVDPWZHUW YRQ UXQG %LOOLRQHQ 86 'ROODU GLH LQ 3ULYDWH (TXLW\ 3RUWIROLRV IHVWVLW]HQ 'DEHL YHUOÌQJHUQ VLFK GLH +DOWHGDXHUQ XQJH- ZROOW ĞEHU GHQ JHSODQWHQ =HLWKRUL]RQW KLQDXV 0F.LQVH\ EHVWÌWLJW GDVV GHU ([LW 5ĞFNVWDQG JUĆĕHU LVW DOV MH ]XYRU LQ GHQ OHW]WHQ ]ZHL -DKU]HKQWHQ ,P$UWLNHO Ľ,V 3ULYDWH (TXLW\ %HFRPLQJ D0RQH\ 7UDS"ĺ VFKUHLEW 'DQLHO 5DVPXVVHQ GDVV sich frustrierte Investoren, darunter namhafte Institutionen ZLH <DOH XQG +DUYDUG YHUVWÌUNW GHP 6HNXQGÌUPDUNW zuwenden, um ihre Anteile zu veräußern. Und er warnt GDYRU GDVV GLH 7ĞU EDOG ]X HQJ ZHUGHQ NĆQQWH ZHQQ GLH- ses Verhalten anhält. Buy-out-Gruppen greifen deshalb zunehmend auf Con- WLQXDWLRQ )XQGV ]XUĞFN XP LKUH /LTXLGLWÌWVVLWXDWLRQ ]X YHUEHVVHUQ 'DEHL ZHUGHQ $VVHWV DXV HLQHP EHVWHKHQGHQ an einen neuen, von der gleichen Firma verwalteten Fonds YHUNDXIW XP HLQHQ WHFKQLVFKHQ ([LW ]X HU]HXJHQ $OOHLQ GLHVHV .RQVWUXNW VROOWH HLQ *UXQG ]XU 9RUVLFKW ZHQQ QLFKW ]XU %HVRUJQLV ĞEHU GLH JHVDPWH $QODJHNODVVH VHLQ VFKUHLEW 6LPRQ1RFHUD (LQLJH $QDO\VHQ EH]HLFKQHQ GLH XQYHUNDXI- WHQ $VVHWV EHUHLWV DOV =RPELH 3RUWIROLRV 'DEHL VROOWH PDQ QLFKW YHUJHVVHQ GDVV 3ULYDWH (TXLW\ ljQDQ]LHUWH )LUPHQ ]ZL- VFKHQ -DQXDU XQG $XJXVW LQNOXVLYH .UHGLWQHX- verhandlungen eine Ausfallquote von 17 Prozent verzeich- QHWHQ 'DV LVW GRSSHOW VR KRFK ZLH EHL 8QWHUQHKPHQ RKQH 3ULYDWH (TXLW\ %HWHLOLJXQJ 8QG GD HV ÌKQOLFK ZLH EHL NODV- VLVFKHQ )RQGV DXFK EHL 3ULYDWH (TXLW\ NDXP 3HUIRUPDQFH- persistenz gibt, stehen die Chancen schlecht, allein durch $XVZDKO GHV ĽULFKWLJHQĺ *HQHUDO 3DUWQHUV GLH .RKOHQ DXV dem Feuer zu holen. Zweifel angebracht 9RU GLHVHP+LQWHUJUXQG VLQG =ZHLIHO DQ GHU NĞQIWLJHQ 3HU- formance von Private Equity angebracht. Simon Nocera geht sogar noch einen Schritt weiter. Er stellt die Frage, ob GHU JHQHUHOOH (UIROJ YRQ 3ULYDWH (TXLW\ JURĕWHLOV GHP MDKU- ]HKQWHODQJHQ 5ĞFNJDQJ GHU =LQVHQ XQG )LQDQ]LHUXQJV- NRVWHQ JHVFKXOGHW LVW 1XQ PXVV GLH $VVHWNODVVH MHGHQIDOOV ]HLJHQ GDVV VLH DXFK RKQH GLHVHQ 5ĞFNHQZLQG ĞEHUOHEHQ NDQQ 'LH +HUDXVIRUGHUXQJ GXUFK GDXHUKDIW KĆKHUH =LQ- VHQ XQG )LQDQ]LHUXQJVNRVWHQ GĞUIWH VLFK GDEHL ZHLWHU YHU- schärfen, schreibt er. (LQ LQWHUHVVDQWHU $VSHNW LVW YRU GLHVHP+LQWHUJUXQG GHU QHXHVWH 6FKUHL GLHVVHLWV ZLH MHQVHLWV GHV $WODQWLNV DXFK 3UL- YDWDQOHJHU LQ GHQ0DUNW ]X KROHQ 'DV OÌVVW EHL VRPDQFKHP ,QYHVWRU GLH $ODUPJORFNHQ NOLQJHOQ 6R VDJWH HLQ %UDQFKHQ- insider unlängst der Washington Post, er habe mit Freun- den gescherzt, zu wissen, dass es vorbei ist, wenn man sich DXI N 3OÌQH VWĞU]W 8QG HU IĞJWH KLQ]X Ľ1XQ VWĞU]HQ VLH VLFK DXI N 3OÌQHĺ DR. MARKO GRÄNITZ » Das historische Narrativ, operativen Mehrwert zu schaffen, ist eher Marketing- Hype als wirtschaftliche Realität. « Simon E. Nocera, Gründer & Managing Partner, Lumen Global Investments Herausforderungen für die globale Buy-out-Industrie Die Branche sorgt sich vor allem um Exits und hohe Multiples. Private-Equity-Manager und Investoren sind sich einig, dass ein schwieriges Exit-Umfeld und erhöhte Bewertungen die größten Risiken darstellen. Quelle: Bain & Company, Private Equity Outlook 2025 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % Volatilität am Rohstoffmarkt Volatilität am Devisenmarkt Inflation Aktienmarkt-Volatilität Regulierung Wettbewerb um Assets Deal Flow Geopolitik Zinsen Bewertungen Exit-Umfeld Häufigkeit 144 N o . 4/2025 | institutional-money.com THEORIE & PRAXIS | Private Equity FOTO: © LUMEN GLOBAL INVESTMENTS