Institutional Money, Ausgabe 4 | 2025

Gesamtindex Russell 1000. Das bedeutet, dass in der Value- XQG *URZWK .ODVVLlj]LHUXQJ NHLQH ,QGH[PLWJOLHGHU DXVJH- ODVVHQ ZHUGHQ 'DV *OHLFKH JLOW IĞU GLH 9DOXH XQG *URZWK ,QGL]HV YRQ 06&, XQG 6 3 ZLH GLH 6WXGLHQDXWRUHQ DXI 1DFKIUDJH EHVWÌWLJHQ QLFKW DEHU IĞU GHQ LP 3DSHU YRUJH- VWHOOWHQ IXQGDPHQWDOHQ $QVDW] 8PGLH $XVZLUNXQJHQ ]X XQWHUVXFKHQ GLH VLFK DXV HLQHU 7UHQQXQJ YRQ *URZWK XQG 9DOXH DOV XQDEKÌQJLJH 0HUN- PDOH HUJHEHQ UHFKQHQ GLH )RUVFKHU YLHU 3RUWIROLRV ]XUĞFN GLH VLFK JHJHQVHLWLJ DXVVFKOLHĕHQ 6LH VRUWLHUHQ 86 $NWLHQ LP =HLWUDXP YRQ ELV MHGHV -DKU DXI %DVLV YRQ %HZHUWXQJ .XUV %XFKZHUW9HUKÌOWQLV XQG IXQGDPHQ- WDOHP :DFKVWXP 8PVDW]ZDFKVWXP SUR $NWLH ĞEHU IĞQI -DKUH LQ 4XDGUDQWHQ 'LH 3RUWIROLRV ZHUGHQ QDFK 0DUNW- NDSLWDOLVLHUXQJ JHZLFKWHW XQG MÌKUOLFK HQWVSUHFKHQG GHU QHXHQ 'DWHQ UHEDODQFLHUW 'LH (UJHEQLVVH VLQG LQ GHU Gra- ljN Ľ(LQ NODUHU 9HUOLHUHUĺ ]X VHKHQ 3RUWIROLRV GLH VLFK DXV $NWLHQPLW KRKHP:DFKVWXP]XVDPPHQVHW]WHQ ZDUHQ LP *HVDPW]HLWUDXP XQDEKÌQJLJ YRQ LKUHU %HZHUWXQJ EHVVHU DOV GHU 0DUNW ,P *HJHQVDW] GD]X SHUIRUPWH GDV 3RUWIROLR PLW ODQJVDPHP:DFKVWXP XQG KRKHU %HZHUWXQJ GDV IĞU HLQH *URZWK )HKONODVVLlj]LHUXQJ EHVRQGHUV DQIÌOOLJ LVW GHXW- OLFK VFKOHFKWHU DOV GHU 0DUNW $XI GLHVH 7LWHO NĆQQWH PDQ DOVR JXW XQG JHUQ YHU]LFKWHQ Selektion und Gewichtung %DVLHUHQG DXI LKUHQ 8QWHUVXFKXQJHQ VWHOOHQ GLH $XWRUHQ HLQH 0HWKRGLN YRU GLH VLFK YRQ SUHLVEDVLHUWHQ .HQQ]DKOHQ OĆVW XP:DFKVWXPVDNWLHQ ]X LGHQWLlj]LHUHQ XQG ]X JHZLFK- WHQ 6WDWWGHVVHQ VROOHQ *URZWK:HUWH DQKDQG EHREDFKW- EDUHU ZLUWVFKDIWOLFK DXVVDJHNUÌIWLJHU )XQGDPHQWDOGDWHQ DXIJHVSĞUW ZHUGHQ GLH DXI HFKWH :HUWVFKĆSIXQJ KLQZHL- VHQ (LQH ]HQWUDOH 5ROOH VSLHOHQ GDEHL .HQQ]DKOHQ ]X )RU- VFKXQJ XQG (QWZLFNOXQJ 8PVDW] XQG *HZLQQ 'LH $XWR- UHQ EHUĞFNVLFKWLJHQ IĞU MHGH .HQQ]DKO VRZRKO GDV $XVPDĕ DOVR GHQ DEVROXWHQ :HUW GHU 9HUÌQGHUXQJ GHU )XQGDPHQ- WDOGDWHQ LQ GHQ OHW]WHQ IĞQI -DKUHQ LQ 86 'ROODU DOV DXFK GDV 7HPSR GHV :DFKVWXPV JHPHVVHQ DOV SUR]HQWXDOH 9HU- ÌQGHUXQJ SUR $NWLH DGMXVWLHUW XP GHQ 8PVDW] SUR $NWLH LP JOHLFKHQ =HLWUDXP 'LH :DFKVWXPVUDWH ZLUG GDEHL ]XU $XVZDKO XQG GDV :DFKVWXPVDXVPDĕ ]XU *HZLFKWXQJ GHU $NWLHQ YHUZHQGHW 'DV EHGHXWHW ]XP HLQHQ GDVV NHLQH )LUPHQ PLW QLHGULJHQ :DFKVWXPVUDWHQ HQWKDOWHQ VLQG =XP DQGHUHQ VWHOOW GLH *HZLFKWXQJVPHWKRGH VLFKHU GDVV GLH 6WUDWHJLH OLTXLGH XQG GDPLW LQ GHU 3UD[LV XPVHW]EDU LVW (LQ JURĕHV 8QWHUQHKPHQPLW HLQHU QXU PRGHUDWHQ:DFKV- WXPVUDWH HUKÌOW DOVR HLQH KĆKHUH *HZLFKWXQJ DOV HLQ NOHLQHV 8QWHUQHKPHQ PLW HLQHU VHKU KRKHQ:DFKVWXPVUDWH 3UHLV- EDVLHUWH %HZHUWXQJHQ VSLHOHQ GDJHJHQ NHLQH 5ROOH Performance (LQ HQWVSUHFKHQGHU ,QGH[ PLW $NWLHQ HU]LHOWH LP XQWHUVXFKWHQ =HLWUDXP LP 9HUJOHLFK ]XP QDFK 0DUNWND- SLWDOLVLHUXQJ JHZLFKWHWHQ *URZWK ,QGH[ HLQH 2XWSHUIRU- PDQFH YRQ 3UR]HQW )ĞU NOHLQHUH VHOHNWLYHUH 3RUWIROLRV » Die Aufnahme einer Aktie in einen Growth-Index sollte auf fundamentalen Kennzahlen basieren. « Rob Arnott, Gründer und Chairman, Research Affiliates Ein klarer Verlierer Durchschnittliche Überrenditen der einzelnen Value-Growth-Quadranten Die Grafik zeigt die mittleren annualisierten Überrenditen der vier durch unabhängiges Sortieren nach Kurs-Buchwert-Verhältnis und Fünfjahresumsatzwachstum pro Aktie gebilde- ten Portfolios. Die Aktien wurden anhand ihrer Positionen relativ zum Median jedes Signals eingeteilt und die Portfolios jährlich neu gewichtet. Quadranten, die Aktien mit hohem Wachstum enthielten, waren unabhängig von der Bewertung besser als der Markt, während das Portfolio mit niedrigem Wachstum und hoher Bewertung klar underperformte. Zeitraum: März 1969 bis Dezember 2024. Quelle: Arnott, R. / Brightman, C. / Harvey, C. R. / Nguyen, Q. / Shakernia, O. (2025), Fundamental Growth, Research Affiliates -2,0 % -1,5 % -1,0 % -0,5 % 0,0 % 0,5 % 1,0 % Niedriges Wachstum, hohe Bewertung Niedriges Wachstum, niedrige Bewertung Hohes Wachstum, hohe Bewertung Hohes Wachstum, niedrige Bewertung Jährliche Überrendite Fundamentaler Vorteil Überrenditen fundamentales vs. klassisches Growth-Portfolio Die Abbildung zeigt die zurückgerechneten kumulierten Überrenditen des auf Funda- mentaldaten basierten Growth-1000-Index und der nach Marktkapitalisierung gewichteten Growth-Benchmark jeweils relativ zum untersuchten Gesamtmarkt. Demnach erzielte das fundamentale Wachstumsportfolio langfristig deutlich höhere und beständigere Renditen. Quelle: Arnott, R. / Brightman, C. / Harvey, C. R. / Nguyen, Q. / Shakernia, O. (2025), Fundamental Growth, Research Affiliates -50 0 100 300 2024 I 2017 I 2010 I 2003 I 1996 I 1982 I 1975 I 1968 Überrendite in % Nach Marktkapitalisierung gewichtete Growth-Benchmark Auf Fundamentaldaten basierter Growth-1000-Index 132 N o . 4/2025 | institutional-money.com THEORIE & PRAXIS | Growth-Investing FOTO: © RESEARCH AFFILIATES