Institutional Money, Ausgabe 4 | 2025

Obwohl klar ist, dass im Fall von Aktien „teuer“ nicht notwendigerweise „aussichtsreich“ bedeutet, läuft man als Growth-Investor durchaus Gefahr, genau diesem Irrtum aufzusitzen. Eine aktuelle Untersuchung liefert interessante Einblicke zu diesem Problem. Eine Idee, viele Umsetzungsvarianten Drei verschiedene Klassifikationen von Value und Growth Fama/French Modern Growth/Value Fundamental Growth/Value Die Abbildung veranschaulicht den Übergang von der klassischen über die moderne bis hin zur fundamentalen Klassifizierung von Value und Growth . Verein- fachend wurden zur Messung des Wachstums nur das Umsatzwachstum der letzten fünf Jahre und zur Messung des Bewertungsniveaus nur das Kurs-Buchwert-Verhältnis zu einem bestimmten Zeitpunkt verwendet. Links: Nach Fama/French sind die am höchsten (niedrigsten) bewerteten 30 Prozent der Aktien Growth (Value), die mittleren 40 Prozent werden ignoriert. Mitte: Der heutigen Standarddefinition zufolge meint Growth (Value) eine Kombination aus relativ hoher (niedriger) Bewertung und relativ schnellem (langsamem) Wachstum. Dazwischen gibt es einige Überschneidungen, nichts wird ausgeschlossen. Rechts: Zum fundamentalen Growth (Value) zählen Aktien, die schneller wachsen (die günstiger sind) als die meisten anderen. Auch hier gibt es Überschneidungen. Aktien, die teuer sind und langsam wachsen, werden nicht berücksichtigt, was einen großen Unterschied machen kann. Quelle: Arnott, R. / Brightman, C. / Harvey, C. R. / Nguyen, Q. / Shakernia, O. (2025), Fundamental Growth, Research Affiliates -20 % 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % 200 I 100 I 50 I 25 I 12,5 I 6,3 I 3,1 Kurs-Buchwert-Verhältnis in Prozent -20 % 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % 200 I 100 I 50 I 25 25 I 12,5 I 6,3 I 3,1 Kurs-Buchwert-Verhältnis in Prozent -20 % 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % 200 I 100 I 50 I I 12,5 I 6,3 I 3,1 Umsatzwachstum über 5 Jahre Kurs-Buchwert-Verhältnis in Prozent N o . 4/2025 | institutional-money.com 131 Growth-Investing | THEORIE & PRAXIS FOTO: © KALIEL | MIT KI GENERIERT | STOCK.ADOBE.COM