Institutional Money, Ausgabe 4 | 2025

deutet, dass viele Strategien – einschließlich der LLM- Strategien – Schwierigkeiten haben könnten, von starken $XIZÌUWVWUHQGV YROO ]X SURljWLHUHQ 5/ 5HLQIRUFHPHQW /HDUQLQJ $OJRULWKPHQ OLHJHQ LQ GHU 0LWWH =ZHL $ & und DDPG) fangen einen Teil des Aufwärtstrends auf XQG EHJUHQ]HQ 9HUOXVWH GLH ]ZHL DQGHUHQ 332 XQG 6$& VFKZDQNHQ PLW GHU 9RODWLOLWÌW XQG VFKQHLGHQ VFKOHFK- WHU DE DOV $5,0$ VREDOG VLFK GLH %HGLQJXQJHQ ÌQGHUQ ,Q %XOOHQPÌUNWHQ HUUHLFKHQ //0 6WUDWHJLHQ QXU HLQH 6KDUSH 5DWLR YRQ ł WUDGLWLRQHOOHV %X\ DQG+ROG VFKDȬW ,Q %ÌUHQPÌUNWHQ YHU]HLFKQHW )LQ$JHQW HLQH 6KDUSH 5DWLR YRQ ł )LQ0HP HUUHLFKW :HUWH YRQ ł XQG ł %HLGH VLQG ]X YRUVLFKWLJ ZHQQ 5LVLNR EHORKQW ZLUG XQG ]X DJJUHVVLY ZHQQ HV EHVWUDIW ZLUG )LQ$JHQW VFKQHL- GHW EHVVHU DE (V KDOELHUW GDV 'Hlj]LW LQ %ÌUHQPÌUNWHQ LP 9HUJOHLFK ]X %X\ DQG +ROG XQG EHKÌOW HLQH NOHLQH SRVLWLYH 6KDUSH 5DWLR XQWHU QHXWUDOHQ %HGLQJXQJHQ EHL OLHJW DEHU LPPHU QRFK KLQWHU UHJHOEDVLHUWHQ RGHU SUÌGLNWLYHQ %HQFK- PDUNV ]XUĞFN 'LH 6WXGLH ]HLJW //0 EDVLHUWH +DQGHOVVWUDWHJLHQ VLQG LQ LKUHU DNWXHOOHQ )RUPQLFKW LQVWLWXWLRQHQWDXJOLFK 'LH .RP- bination aus hoher Volatilität, erheblichenDrawdowns und SUR]\NOLVFKHP 9HUKDOWHQ ZLGHUVSULFKW GHQ *UXQGSULQ]L- SLHQ LQVWLWXWLRQHOOHQ 5LVLNRPDQDJHPHQWV 'LH )RUVFKHU LGHQWLlj]LHUHQ ]ZHL NULWLVFKH (QWZLFNOXQJVIHOGHU (UVWHQV PĞVVHQ //0 6WUDWHJLHQ LKUH 7UHQGHUNHQQXQJ VXEVWDQ]LHOO YHUEHVVHUQ XP LQ VWHLJHQGHQ 0ÌUNWHQ ]XPLQGHVW 0DUNHW %HWD ]X HUUHLFKHQ =ZHLWHQV ł XQG GDV LVW HQWVFKHLGHQG ł EHGĞUIHQ VLH UHJLPHEHZXVVWHU 5LVLNRNRQWUROOHQ GLH GDV ([SRVXUH G\QDPLVFK DQ9RODWLOLWÌWVQLYHDXV XQG'UDZGRZQ 5LVLNHQ DQSDVVHQ )ĞU *URĕDQOHJHU EHGHXWHW GLHV :HU //0 7HFKQRORJLH LQWHJULHUHQZLOO VROOWH 3OXJ DQG 3OD\ /ĆVXQJHQ PHLGHQ XQG VWDWWGHVVHQ 6SUDFKPRGHOOH LQ EHVWHKHQGH TXDQ- WLWDWLYH )UDPHZRUNV DOV ]XVÌW]OLFKH 6LJQDOTXHOOH LQQHUKDOE HWDEOLHUWHU 5LVLNRPDQDJHPHQW $UFKLWHNWXUHQ HLQEHWWHQ 'LH .RVWHQDQDO\VH XQWHUVWUHLFKW HLQHQ ZHLWHUHQ $VSHNW $3, JHVWĞW]WH //0 ,PSOHPHQWLHUXQJHQ VLQG WHXHU ,QVWLWXWLR- QHQPLW HUQVWKDIWHP//0 ,QWHUHVVH VROOWHQ VHOEVW JHKRVWHWH 2SHQ 6RXUFH 0RGHOOH ĞEHUOHJHQ XQG GLH $3, .RVWHQ H[SOL- ]LW LQ LKUH 3HUIRUPDQFHDWWULEXWLRQ HLQEH]LHKHQ %LV //0 6WUDWHJLHQ GLHPHWKRGLVFKHQ'Hlj]LWH EHKHEHQ VLQG WUDGLWLR QHOOH TXDQWLWDWLYH $QVÌW]H ZLH NRQYHQWLRQHOOHV 0DFKLQH /HDUQLQJ GLH EHVVHUH :DKO 'LH (YLGHQ] ]HLJW ,Q HLQHP -DKUHV %DFNWHVW ĞEHUWUHȬHQ VHOEVW VLPSOH $75%DQG RGHU $5,0$ 6WUDWHJLHQ GLH DNWXHOOHQ //0$QVÌW]H NRQVLVWHQW ĞEHU DOOH 0DUNWUHJLPHV KLQZHJ DR. KURT BECKER Microsoft SPR CR MDD AV 0.974 21.171 -14.192 28.327 1.515 18.289 -8.746 20.821 1.334 16.576 -8.883 21.503 1.036 12.979 -7.709 15.005 2.115 31.619 -3.475 18.243 -0.034 0.970 -11.955 15.097 2.245 44.777 -7.121 22.636 0.895 12.678 -10.734 16.721 1.166 24.804 -13.437 26.743 1.149 25.752 -14.444 28.503 1.004 22.304 -14.522 28.904 0.973 21.026 -14.099 28.073 -0.554 -7.104 -14.588 25.969 0.792 12.834 -13.555 33.884 1.440 23.261 -14.989 32.562 1.252 21.438 -14.502 32.952 Handelsaktivitäten. Topwert in Rot, zweitbester Wert in Blau. Integrated Moving Average, XGBoost = Extreme Gradient Boosting, Quelle: Studie Regimespezifische Performance Schlechte Ergebnisse für LLMs Grün steht für eine starke Sharpe Ratio, Rot für das Gegenteil. Die beiden LLMs (FinMem und FinAgent) sehen sowohl im Bullen- als auch im Seitwärtsmarkt schlecht aus – und besonders schlecht dann noch dazu im Bärenmarkt. Buy and Hold ist die beste Strategie im Bullenmarkt, läuft auch in Seitwärtsmärkten und ist im Bärenmarkt zwar schlecht, aber doch besser als die LLMs. Quelle: Studie Buy And Hold SMA Cross WMA Cross ATR Band Bollinger Bands Trend Following Turn Of The Month ARIMA Predictor XGBoost Predictor RL-A2C RL-DDPG RL-PPO RL-PPO RL-SAC FinMem FinAgent Bear Sideways Bull Market Regime -0.28 0.48 0.61 0.15 -0.36 -0.56 0.02 -0.36 -0.56 0.04 0.16 0.06 -0.20 0.08 0.05 -0.35 -0.01 0.09 0.12 -0.06 0.07 0.19 0.34 0.58 0.13 -0.02 -0.04 -0.20 0.22 0.26 -0.00 0.24 0.22 -0.25 0.33 0.30 -0.25 0.33 0.30 -0.04 0.25 0.22 -0.97 -0.10 -0.19 -0.38 0.19 0.12 » Es gilt, LLM-Strategien zu entwickeln, die Trends erkennen und regimeorientierte Risikokontrollen durchführen. « Tiejun Ma, Professor in Financial Computing und Risk Modelling am Artificial Intelligence Applications Institute (AIAI) der University of Edinburgh, UK N o . 4/2025 | institutional-money.com 101 Investmentstrategien | THEORIE & PRAXIS FOTO: © UNIVERSITY OF EDINBURGH