Institutional Money, Ausgabe 3 | 2025

2015 publizierte Studie mit dem Titel „Audits of Complex Estimates as Verification of Management Numbers: How Institutional Pressures Shape Practice“. Da eine Spezialisie- rung auf die Wirtschaftsprüfung während des Studiums oder der Berufserfahrung auf Kosten anderer – zum Beispiel marktbezogener – Kenntnisse und Fähigkeiten geht, die für die Sell-Side-Analyse wertvoll sind, könnten Analysten mit Fachkenntnissen aus dem Bereich der Wirtschaftsprüfung möglicherweise schlechter abschneiden als ihre Kollegen. Es bleibt daher eine empirische Frage, ob und wie sich Ana- lysten mit Kenntnissen und Berufserfahrung in der Wirt- schaftsprüfung in der Qualität ihrer Prognosen und Aktien- empfehlungen von anderen Analysten unterscheiden. Um dieses Spannungsfeld zu adressieren, liefern die Au- toren zunächst Belege für die Verbreitung von Buchhal- tungsexperten in der Analystengemeinde. Anhand eines handverlesenen biografischen Datensatzes von 6.480 Sell- Side-Analysten aus dem Zeitraum 1997 bis 2019 ermitteln sie deren Berufserfahrung und Ausbildung im Rechnungs- wesen durch die Analyse ihrer LinkedIn-Profile. Dabei stellen sie fest, dass Buchhalter 14,57 Prozent der gesamten jährlichen Gewinnprognosen für ein Jahr im Institutional Broker Estimate System (I/B/E/S) während des Stichproben- zeitraums erstellen. Hinsichtlich der Abdeckungsmerkmale beobachten Buchhalter eher Unternehmen mit geringeren Forschungs- und Entwicklungsausgaben, aber einer höheren Anzahl von Tochtergesellschaften. Ihre Branchenabdeckung ähnelt der anderer Analysten. Erste Resultate Anschließend untersucht das Akademikerteam die Pro- gnosegenauigkeit von Analysten mit buchhalterischem Hintergrund anhand einer Stichprobe von mehr als 318.000 Gewinnprognosen für rund 7.700 einzelne Unternehmen. Die Ergebnisse zeigen, dass sich Buchhalter imDurchschnitt hinsichtlich der Genauigkeit ihrer Gewinnprognosen pro Aktie (EPS) nicht von anderen Analysten unterscheiden. Unterteilt man jedoch den buchhalterischen Hintergrund der Analysten nach Ausbildung, Zertifizierung und Berufs- Dass man in der Wertpapieranalyse Bilanzen lesen kann, versteht sich von selbst. Kann es aber sein, dass Personen, die eine Karriere im Rechnungswesen hinter sich haben, hier einen Wissensvorsprung haben? N o . 3/2025 | institutional-money.com 97 Sell-Side-Analysten | THEORIE & PRAXIS FOTOS: © BOSTON UNIVERSITY QUESTROM, INFINITEFLOW – ADOBE STOCK » Analysten mit Rechnungswesen- und BWL- Kenntnissen haben einen Wettbewerbsvorteil bei der Fokussierung auf Bad News. « Francois Brochet, Professor of Accounting und Department Chair an der Boston University, Massachusetts