Institutional Money, Ausgabe 3 | 2025

kurze Dauer, vielleicht zwei bis drei Monate.“Das Ganze ist ein weitgehend standardisiertes Geschäft,wobei es sowohl für die Dokumente als auch für die Kreditkonditionen bewährte Standards gibt. Länger laufende Kredite in Emerging Markets Daneben vergibt Federated Hermes auch länger laufende Kre- dite, meistens an Unternehmen, die in Ländern domiziliert sind, die nur einen eingeschränkten Zugang zum Kapital- markt haben. Poepplow gibt ein Beispiel: „Ein Eisenerz- produzent aus Mauretanien oder Mali muss investieren, um Maschinen zu kaufen. Er bekommt aber nur schwer Kredit, da Mali keine hohe Kreditwürdigkeit hat und das Land außerdem unter Devisenbewirtschaftung steht. Damit steht das Unternehmen vor einem Problem, denn es geht hier nicht um kleine Summen. Das können schnell mehrere 100 Millionen Euro sein.“ Die Finanzierung funktioniert dann so: Eine international tätige Bank mit Niederlassung in Mali vergibt den Kredit an den Eisenerzproduzenten, der zunächst mit Hypotheken auf Grund und Boden oder Ähnliches normal besichert wird. Dann wird der Kredit international syndiziert, wodurch der Zahlungsverkehr auf sicheren juristischen Boden gebracht wird, beispielsweise nach London oder in die Schweiz. Zur Erhöhung der Sicherheit werden die Exporterlöse des Eisen- erzproduzenten als Sicherheit an die kreditgebenden Ban- ken abgetreten. „Ein Stahlhersteller in Europa zahlt den US- Dollar-Betrag für das Rohmaterial also nicht in Mali, son- dern auf ein Treuhandkonto in London, und daraus werden zunächst die kreditgebenden Banken befriedigt. Über den Verbleib des Überschusses entscheidet das Unternehmen in Mali“, erläutert Poepplow. Kreditversicherungen Darüber hinaus werden noch Kreditversicherungen für die Absicherung des relativ hohen Länderrisikos ins Spiel ge- bracht. „Dafür gibt es staatliche und nichtstaatliche Kredit- versicherer, die Erfahrung mit solchen Kreditstrukturen haben“, so Poepplow. Ein Beispiel ist die berühmte Hermes- Deckung, die deutschen Exporteuren zur Seite steht, wenn diese in problematische Länder exportieren. „Wenn Sie so wollen, ist das eine Form der Subvention“, sagt Poepplow und ergänzt: „Solche Kreditgeschäfte werden üblicherweise in US-Doller oder Euro getätigt, denn in manchen Ländern ist die Beschaffung von Devisen schwierig.“ Federated Hermes wird Teil der Syndikate und syndiziert zusammen mit anderen diese Art Kredite. „Wir überneh- men etwa fünf bis zehn Millionen Euro pro Einzelkredit; die Banken landen eher bei 25 bis 30 Millionen. Damit gehören wir eher zu den Kleineren in so einem Syndikat, aber jeder hat dort eine Stimme“, erklärt Poepplow. Das Syn- dikat entscheidet dann, welche weiteren Risiken abgesichert werden sollen. „Im Regelfall wird – bei landwirtschaftlichen Gütern – eine Ernteausfall- und eine Transportversicherung abgeschlossen. Das Länderrisiko wird häufig nicht komplett abgesichert. Wenn Sie hier alles weghedgen wollen, bleibt nicht mehr viel Marge übrig. Vielleicht sichert man nur die Hälfte des Risikos ab“, führt Poepplow aus. Federated Hermes hat 2004 angefangen, in solche Import- Export-Kredite zu investieren. „Es musste erst juristisch gelöst werden, dass solche Kredite in Fondsstrukturen eingebracht werden können“, erklärt Poepplow. Er hält Trade Finance für ein interessantes Spezialsegment: „Wir haben festgestellt, dass die Kredite selbst in konjunkturell schlechten Zeiten zurück- Trade-Finance-Transaktion Das Beispiel zeigt, wie eine Trade-Finance-Transaktion in der Praxis abgewickelt wird. Pre-Export-Finanzierungskredite (PXF) ermöglichen es dem Warenexporteur, Vorauszahlungen für die Produktion und den Verkauf zu erhalten. Dies hilft ihm, Produktionskosten sowie Maschinen- und Wareneinkauf bezahlen zu können. • Die Zahlungen für die Waren erfolgen auf ein Offshore-Inkassokonto. • Die auf dieses Konto eingehenden Zahlungen werden zur Bedienung der Schulden verwendet. • Überschüssige Zahlungen auf das Inkassokonto werden an den Kreditnehmer zurückgezahlt. • Die Kreditgeber sind in der Regel durch ein Pfandrecht an dem Inkassokonto abgesichert. • Abtretung von Ansprüchen aus den Handelsverträgen. • Bestätigung des Käufers, dass die Zahlungen auf das Inkassokonto erfolgen werden. Quelle: Federated Hermes KREDITGEBER Rückzahlung des Kredits OFFSHORE Inkassokonto UNTERNEHMEN A Kreditnehmer/Produzent /Exporteur UNTERNEHMEN B Kreditnehmer/Produzent /Exporteur Darlehensvertrag Kaufvertrag Waren N o . 3/2025 | institutional-money.com 215 Insured Credit | PRODUKTE & STRATEGIEN FOTO: © FEDERATED HERMES » Wir erwarten, dass die Spreads für Export- Import-Kredite wachsen, aber wir haben kein Problem, gute Kredite zu finden. « Frank Poepplow, Head of Business Development Germany and Austria bei Federated Hermes