Institutional Money, Ausgabe 3 | 2025

Leistungsbilanzüberschüsse Auch Uday Patnaik sieht die Emerging Markets aktuell als ziemlich resilient an: „Das Wachstumsgefälle zwischen Emerging Markets und den Industrieländern ist derzeit sehr robust. Dieses Jahr wird es bei etwa 2,5 Prozent liegen; das ist respektabel“, ist Patnaik positiv gestimmt. Er leitet das Emerging Market Debt Team bei L&G. Auch die Leistungs- bilanzüberschüsse der Emerging Markets seien gesund und die Ausfallquoten bei Anleihen sehr niedrig, insbesondere im Vergleich zu 2022. „Der JPMorgan Index für Emerging Market Bonds enthält ungefähr 74 Länder. Für dieses Jahr prognostizieren wir keinen einzigen Zahlungsausfall in die- sen 74 Ländern“, so Patnaik. Die Ratingagenturen versehen zuletzt deutlich mehr Schwellenländer mit Upgrades als mit Downgrades. „Dies spiegelt sich auch in den Kreditratings für Schwellenländer wider“, sagt Patnaik. Auch die Inflationsraten in den Emer- ging Markets rangieren aktuell eher am unteren Ende, so- wohl in Schwellenländern mit Investment Grade als auch in solchen mit niedrigerer Bonität. „Selbst in High-Yield-Län- dern wie der Türkei oder Argentinien, wo die Inflation ein Problem darstellte, beobachten wir einen Rückgang der Preissteigerung.Die Länder implementieren zurzeit die rich- tigen politischen Maßnahmen.“ Er wird noch deutlicher: „Ich glaube, das nächste große Risiko könnte auch aus den Industrieländern anstelle der Schwellenländer kommen.“ Eine der politischen Maßnahmen ist, dass die Emerging Markets versuchen, sich unabhängiger von den Industriestaa- ten zu machen, insbesondere von der schwer einschätzbaren, erratischen Zollpolitik der USA. Das scheint ihnen zu gelin- gen. Van Overfelt stellt fest, dass die Schwellenländer mitt- lerweile deutlich mehr Handel untereinander betreiben. „Vor etwa 30 Jahren haben Emerging Markets am liebsten Performance und Risiko-Ertrags-Verhältnis in Schwellenländern Performanceentwicklung über 10 Jahre: EM-Anleihen vs. EM-Aktien und globale Anleihen Seit 2023 haben die Emerging-Markets-Fixed-Income-Indizes den Global Bonds Index deutlich outperformt. Quelle: Bloomberg, J.P. Morgan, Vontobel 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2025 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170 Die Entwicklung in den aufstrebenden Volkswirtschaften verläuft weiter positiv. Sie treiben heute untereinander deutlich mehr Handel als früher, und ihre Anleihen sind weniger riskant als noch vor einigen Jahren. Ratingagenturen führen hier heute mehr Up- als Downgrades durch. N o . 3/2025 | institutional-money.com 207 Emerging Market Debt | PRODUKTE & STRATEGIEN FOTO: © GMF