Institutional Money, Ausgabe 3 | 2025

PARTNER-PORTRÄT D ie betriebliche Altersvorsorge (bAV) in Deutschland befindet sich in einem tief­ greifenden Wandel. Immer mehr Unterneh­ men verabschieden sich von klassischen Leis­ tungszusagen (Defined Benefit, DB) und set­ zen stattdessen auf beitragsorientierte Modelle (Defined Contribution, DC). 1 Diese Entwicklung bringt für Arbeitgeber mehr Planbarkeit – aber auch neue Herausforderungen für Arbeitneh­ mer, die zunehmend selbst das Kapitalmarkt­ risiko tragen. 2 Gerade bei langfristig angelegten DC-Plänen ist eine kluge Anlagestrategie entscheidend. Im Fokus stehen daher Anlageformen, die Stabili­ tät, Diversifikation und Liquidität vereinen. Eine zunehmend genutzte Lösung ist der European Long-Term Investment Fund (ELTIF 2.0). Die Reformder ELTIF-Verordnung 2023 erleich­ tert institutionellen Anlegern – etwa DC-Plänen – den Zugang zu privaten Märkten wie Private Equity, Private Debt und Infrastruktur. Für Arbeitgeber eröffnen sich neue Möglichkeiten zur Diversifikation ihrer Vorsorgeangebote und zur Förderung der Entgeltumwandlung. 3,4 Besonders interessant ist die sogenannte Ever­ green-Struktur: Sie erlaubt regelmäßige Rück­ gaben während der Laufzeit trotz langfristiger Investitionen. Möglich wird das durch Liquidi­ tätspuffer wie Barmittel oder Kreditlinien. Die Vorteile: Zugang zu realwirtschaftlichen Projek­ ten, geringe Korrelation zu klassischenMärkten und potenziell stabile, gegebenenfalls inflations­ geschützte Erträge. 5 Evergreen-ELTIFs benötigen keine klassischen Kapitalabrufe, was die Liquiditätsplanung ver­ einfacht. 6,7 Und: Sie lassen sich in bestehende DC-Strukturen integrieren, ohne das gesamte Systemumzustellen. 8 Allerdings sind ELTIFs komplex und weniger liquide als herkömmliche Fonds. Sie erfordern sorgfältige Produktauswahl, klare Kommuni­ kation und robustes Risikomanagement. In Kombination mit ETFs könnten sie langfristige DC-Pläne sinnvoll ergänzen. 9 Fazit: DC-Pläne sind gekommen, um zu blei­ ben. ELTIFs können helfen, sie zukunftsfähig zu gestalten – mit Augenmaß, Verantwortung und Weitblick. ELTIFs als Türöffner in der Altersvorsorge Die Reformdes ELTIF-Regimes eröffnet neue Möglichkeiten für die Kapitalanlage in der betrieblichen Altersvorsorge. Evergreen-ELTIFs bieten bAV-Strategien Zugang zu privaten Märkten. Ein Blick auf Chancen, Grenzen und strategische Implikationen. 1 PensionsEurope. (2024).Road toDC:Understanding theShift .https://pensionseurope.eu/wp-content/uploads/Road_to_DC_digi-004.pdf | 2 European InsuranceandOccupational PensionsAuthority (EIOPA). (2024).ConsumerTrendsReport2024 (EIOPA-BoS-24/584),pp.33–35 .https://www.eiopa.europa.eu/document/download/4f3b2964-455d-497e-b69f- b5c5939d7aee_en?filename=Eurobarometer%20CTR%202024%20-%20Report.pdf| 3 EuropäischeUnion.(2023).Regulation(EU)2023/606oftheEuropeanParliamentandoftheCouncil of15March2023amendingRegulation (EU)2015/760.EUR-Lex .https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2023/606/oj/eng | 4 BaFin–Bundesanstalt fürFinanzdienstleistungsaufsicht. (2024, 13.Mai).NeueRegeln fürELTIF .https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Fachartikel/2024/fa_bj_1305_ELTIF_Neue_Regeln.html | 5 BlackRock (April,2023) Private EquityMarket Insights–Evergreenfundsasanalternativetotraditionalprivateequityfunds| 6 BaFin–BundesanstaltfürFinanzdienstleistungsaufsicht.(2024,13.Mai).NeueRegelnfür ELTIF .https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Fachartikel/2024/fa_bj_1305_ELTIF_Neue_Regeln.html | 7 BlackRock(31.Januar2025).AneweraforEurope’s private marketswithELTIF2.0.Abgerufenam14.Juli2025 ,vonhttps://www.blackrock.com/corporate/insights/public-policy/blackrock-in-europe/europe-blog/a-new-era-for-europes-private- markets-eltif | 8 BlackRock (April,2023)PrivateEquityMarket Insights–Evergreen fundsasanalternative to traditionalprivateequity funds | 9 BlackRock. (2025).DiscoveringPrivate Markets.Abgerufenam14.Juli2025 ,vonhttps://www.blackrock.com/ch/individual/en/themes/discovering-private-markets Risikohinweise: Kapitalanlagerisiko.DerWertvonAnlagenunddiedarauserzieltenErträgekönnensowohlsteigenalsauch fallenundsindnichtgarantiert.Anlegererhaltenden ursprünglichangelegtenBetragmöglicherweisenichtzurück. |DieWertentwicklung inderVergangenheit istkeinzuverlässiger Indikator füraktuelleoderzukünftigeErgebnisseund solltenichtdereinzigeFaktorsein,derbeiderAuswahleinesProduktsodereinerStrategieberücksichtigtwird. |ÄnderungenderWechselkursezwischenWährungenkönnendazu führen,dassderWertvonAnlagensinktodersteigt.BeiFondsmithöhererVolatilitätkönnendieSchwankungenbesondersausgeprägtsein,undderWerteinerAnlagekannplötzlich underheblichfallen.SteuersätzeunddieGrundlagenfürdieBesteuerungkönnensichvonZeitzuZeitändern. Rechtliche Informationen.DiesesMaterial ist lediglichzurWeitergabeanprofessionelleKunden (lautDefinition indenVorschriftenderbritischenFinanzmarktaufsichts­ behördeoderdenMiFID-Regeln)bestimmtundsolltenichtvonanderenPersonenalsEntscheidungsgrundlageherangezogenwerden.|DiesesDokumentistMarketingma­ terial. |ImEuropäischenWirtschaftsraum(EWR):herausgegebenvonBlackRock(Netherlands)B.V.,einemUnternehmen,dasvonderniederländischenFinanzmarktaufsichtzugelassen istundunter ihrerAufsichtsteht.EingetragenerFirmensitz:Amstelplein1,1096HA,Amsterdam,Tel. :+31/20/549-5200. HandelsregisterNr.17068311.Zu IhremSchutzwerden Telefonate üblicherweiseaufgezeichnet. |AllehierangeführtenAnalysenwurdenvonBlackRockerstelltundkönnennacheigenemErmessenverwendetwerden.DieResultatedieserAnalysen werdennurbeibestimmtenGelegenheitenveröffentlicht.DiegeäußertenAnsichtenstellenkeineAnlageberatungoderBeratungandererArtdarundkönnensichändern.Siegebennicht unbedingtdieAnsichteneinesUnternehmensodereinesTeilseinesUnternehmens innerhalbderBlackRockGruppewieder,undeswirdkeinerleiZusicherunggegeben,dasssiezutref- fen.|DiesesDokumentdientnurInformationszwecken.EsstelltwedereinAngebotnocheineAufforderungzurAnlage ineinenBlackRockFondsdarundwurdenicht imZusammenhang miteinemsolchenAngeboterstellt.|2025BlackRock, Inc.SämtlicheRechtevorbehalten.BLACKROCK, iSHARESundBLACKROCKSOLUTIONSsindHandelsmarkenvonBlackRock, Inc. oder ihrenNiederlassungen.AlleanderenMarkensindEigentumder jeweiligenRechteinhaber. 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