Institutional Money, Ausgabe 3 | 2025

I n den letzten 25 Jahren vollzog sich in institutionellen Portfolios ausgehend von den USA und Großbritan- nien eine deutliche Verlagerung vom öffentlichen Markt hin zu privaten Marktanlagen. Institutionelle Anleger integrieren insbesondere Private Equity (PE) und Venture Capital (VC) in ihre Portfolios und erhoffen sich davon Diversifikationsvorteile aufgrund der geringen Korrelation mit traditionellen Anlageklassen. Dass dieses geänderte Anlageverhalten in Richtung illiquider Anlagen mit beson- deren Risiken einhergeht, wurde spätestens in der Finanz- und Wirtschaftskrise 2008/09 offensichtlich, als einige der zuvor ob ihrer Anlagestrategie gepriesenen Ivy-League-Uni- versitäten in die Kritik gerieten, da speziell bei PE und VC die Korrelationen zu Aktien in die Höhe schnellten und die Märkte komplett austrockneten, sodass man um heftige Wertberichtigungen und einen Performanceabsturz nicht herumkam. Grundsätzlich entspricht die Diversifikation in zusätzliche, wenig korrelierte Anlageklassen dem fundamentalen Prin- zip, dass Diversifikation für die Optimierung des Risiko- Rendite-Profils entscheidend ist, wie François Longin und Bruno Solnik 2001 in „Extreme Correlation of International Equity Markets“, publiziert im Journal of Finance, schrieben. Ungefähr zur gleichen Zeit hielten aber schon Paul A. Gompers und Josh Lerner in „Money Chasing Deals: The Impact of Fund Inflows on Private Equity Valuations“ fest, dass die Diversifizierung im Bereich Private Equity (PE) eine Reihe von Herausforderungen mit sich bringt. Darunter Eine neue Studie untersucht die Widerstandsfähigkeit von Private Equity (PE) und Venture Capital (VC) gegenüber Konjunktur- und Marktschocks und damit deren Rolle als alternative Anlageklassen in diversifizierten institutionellen Portfolios. Resilienz fragen Vierteljährliche Rendite- und Indexverläufe für Private Equity und Venture Capital Die Ausschläge von VC sind in beide Richtungen kräftiger als bei PE. Die Renditen von PE (links) und VC (rechts) weisen seit Anfang der 1990er-Jahre ein ähnliches Muster auf. Um das Jahr 2000 gab es einen besonders deutlichen Anstieg bei VC, beeinflusst durch die Tech-Blase, und dann einen starken Rückgang im Jahr 2008 aufgrund der globalen Finanzkrise. Nach der Erholung von der Krise kehrte in den Folgejahren ein stabiler Trend zurück, und die Quartalsrenditen verzeichneten einen leichten Aufwärtstrend, was auf einen reiferen Markt und möglicher- weise konservativere Anlageansätze hindeutet. Untersuchungszeitraum: 1990 bis 2022. Quelle: Studie Rendite Rendite -40% -20 % 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % -40% -20 % 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 2000 2005 2010 2015 2020 1995 1990 2000 2005 2010 2015 2020 1995 1990 114 N o . 3/2025 | institutional-money.com THEORIE & PRAXIS | Private Equity und Venture Capital