Institutional Money, Ausgabe 3 | 2025

geringerer Liquidität mit demselben Kreditrisiko verbun- den wie entsprechende börsennotierte Anleihen und un- terliegen den identen Kapitalanforderungen. Basierend auf dem statistischen Ansatz „Differences-in-Differences“ (DiD), bei dem kausale Effekte einer Intervention geschätzt wer- den, schließen die Autoren, dass von Private Equity über- nommene Versicherer ihr Exposure zu Privatplatzierungen relativ zu Assekuranzen, die nie einem PE-Unternehmen gehörten, um immerhin 6,2 Prozentpunkte – das ent- spricht einer Steigerung um 59 Prozent – erhöhen. Kostensenkungen Begonnen haben die drei Kapitalmarktforscher jedenfalls mit der Untersuchung der Betriebskosten von Lebensversi- cherern. Mithilfe eines gestapelten DiD-Modells („Stacked Difference in Differences“), das unterschiedliche Zeitpunkte beziehungsweise Zeiträume berücksichtigt, schätzen sie die Unterschiede in den Betriebskosten von Lebensversicherern, die von Private-Equity-Unternehmen übernommen wurden, im Vergleich zu Lebensversicherern, die während des Stich- probenzeitraums nie im Besitz einer Private-Equity-Firma Durchschnittliche Betriebskosten von Lebensversicherern Von PE übernommenene Versicherer haben die niedrigsten Betriebskosten. Im Durchschnitt zeigen die Betriebskosten von Lebensversicherern im Besitz von PE in den 2010er-Jahren einen Abwärtstrend. Die Autoren stellen jedoch keine statistisch signifikanten Unterschiede bei den Betriebskosten zwischen den Eigentümerstrukturen in einem bestimmten Jahr fest. Quelle: Studie 2 4 6 8 10 I 2016 I 2015 I 2014 I 2013 I 2012 I 2020 I 2019 I 2018 I 2017 I 2011 Betriebskosten Obwohl sie ein unverzichtbarer Teil des Kapitalmarktes sind, hängt Private-Equity-Investoren der Ruf an, kurzfristig und vergleichsweise rücksichtslos zu agieren. Der jüngste Trend, dass PE-Fonds verstärkt in US-Lebensversicherer investieren, wird daher mit Argwohn beobachtet. Aber wie wirkt sich das PE-Engagement wirklich aus? N o . 3/2025 | institutional-money.com 109 Versicherungsinvestment | THEORIE & PRAXIS FOTO: © DREAMYDESIGNSCO (KI) | STOCK.ADOBE.COM