Institutional Money, Ausgabe 2 | 2025

Die Marktkonzentration nimmt zu, wenn die Mega-Cap- Aktien besser abschneiden als die Market-C-Benchmark, was zu einer geringeren e ektiven Anzahl von Aktien führt. Umgekehrt sinkt die Marktkonzentration, wenn die Mega- Cap-Aktien schlechter abschneiden als die Market-Cap- Benchmark und die e ektive Anzahl der Aktien steigt. In einemMean-Variance-Rahmen nach Markowitz sollten Investoren zwischen einem risikofreien Asset und einem optimalen Portfolio risikobehafteter Assets, Tangentialport- folio genannt, jenes wählen, das die höchste erwartete Ren- dite pro Risikoeinheit, gemessen an der Volatilität, bietet. Nach dem Capital Asset Pricing Model sollte das optimale Portfolio das „Marktportfolio“ sein, das häu g durch die marktkapitalgewichtete Benchmark repräsentiert wird. Es hat sich jedoch gezeigt, dass Letztere bei Weitem nicht e - zient ist, also Investoren bei einem bestimmten Niveau der erwarteten Renditen auch Portfolios mit geringerer Volatili- tät nden können. Insbesondere haben EDHEC-Studien ge- zeigt, dass stärker diversi zierte Portfolios, die Korrelationen zur Diversi zierung aktienspezi scher Risiken berücksichti- gen, e zienter sind und dem optimalen Portfolio näher- kommen. Gewichtungsfragen Die zunehmende Marktkonzentration hat Investoren, die von der Marktkapitalisierungsbenchmark abweichen, um eine bessere risikoadjustierte Performance zu erzielen, vor erhebliche Herausforderungen gestellt. Man versucht, von der Marktkapitalisierungsbenchmark abzuweichen, um seine risikobereinigte Performance oder die Sharpe Ratio durch zwei Hauptquellen von Abweichungen zu verbessern: a) die Implementierung eines diversi zierten Gewichtungssche- Gewichtungsunterschiede Negativer Excess Return des Developed Equal-Weight Index gegenüber der Market-Cap-Benchmark Die kumulierte Überrendite des Gleichgewichtungsansatzes ist negativ (–5 %) und basiert auf den US-Dollar-Gesamtrenditen von 31. 12. 2023 bis 31. 12. 2024. Das Universum sind die im SciBeta Developed Index enthaltenen Aktien. Quelle: Studie 12/23 02/24 04/24 06/24 08/24 10/24 12/24 - 8 % - 7 % - 6 % - 5 % - 4 % - 3 % - 2 % - 1 % 0 % 1 % Relative Performance Dass man nicht alle Eier in einen Korb legen soll, ist hinlänglich bekannt, aber auch innerhalb der Körbe ist darauf zu achten, dass Größe und Gewicht der einzelnen „Eier“ nicht zu sehr aus dem Rahmen fallen. N o . 2/2025 | institutional-money.com 89 Faktorinvestment | THEORIE & PRAXIS FOTO: © KNIPSERIA | STOCK.ADOBE.COM