Institutional Money, Ausgabe 2 | 2025

zusammen. Dabei hat sich auch der Markt insgesamt wei- terentwickelt. „Am Anfang gab es ausschließlich geschlosse- ne Private-Debt-Vehikel. Mittlerweile gibt es auch semiliqui- de Strukturen, bei denen Anleger nach einer gewissen Hal- tedauer aussteigen können“, so Barth. Interesse hält auch nach der Zinswende an Der Aufschwung, den Kreditfonds erlebten, hielt auch nach der Zinswende und dem damit eingeläuteten Ende der absoluten Niedrigzinsphase an. Ende 2023 summierte sich das Volumen von Private-Debt-Vehikeln weltweit auf 1,62 Billionen US-Dollar (1,42 Mio. Euro), was gegenüber 2022 einem Anstieg von 17 Prozent entspricht – das zei- gen die Daten des Analysehauses Preqin (siehe Chart „Mo- mentum für Private-Debt-Fonds“) . Die Frage ist, ob das so weitergeht, denn die Unsicherheit steigt, weil es auch mehr Non-Performing Loans (NPLs) gibt als Anfang der 2020er-Jahre. Zwar werden die Leitzin- sen derzeit auf breiter Front gesenkt, was den kurzfristigen Zinssatz beein usst; aber die In ationserwartungen sind durch das Tun der USA und Europas gestiegen, was sich im langfristigen Zins widerspiegelt. Investoren, die in Mezzani- ne eingestiegen sind, sehen jetzt, dass es in diesem Segment nicht darum geht, einfach nur höhere Zinsen einzustrei- chen, sondern dass möglicherweise Equity nachgeschossen und professionell agiert werden muss. Besondere Anforderungen für die KVGen Trotz der Unsicherheit steigen die Volumina im Private- Debt-Bereich weiter an. Dem Kundeninteresse folgend bie- ten inzwischen auch viele Kapitalverwaltungsgesellschaften in Deutschland reine Kreditfonds an, wobei sie zunächst ei- nen Lernprozess durchlaufen mussten. Schließlich besteht bei Kreditfonds die Rolle der KVG darin, die Kredite zu bündeln und laufend zu überwachen. „Dabei birgt die Ver- waltung von Kreditfonds operationelle Herausforderungen für die KVGen“, beobachtet Elmar Schobel in seiner Bera- tungspraxis. Er ist Partner Financial Services bei KPMG in Frankfurt und fährt fort: „Die Klassi zierung und Früh- erkennung von Risiken in Anlehnung der MaRisk verlan- gen eine entsprechende Aufbau- und Ablauforganisation. Letztere sind stark an die Geschäftsprozesse von Banken an- gelehnt und erfordern ein durchdachtes Risiko- und Liqui- ditätsmanagement.“ Er verweist darauf, dass es sich hierbei Momentum für Private-Debt-Fonds Ende 2023 belief sich das globale Volumen auf 1,62 Billionen USD (1,42 Bio. Euro). Über die letzten zehn Jahre hat sich der globale Markt für Debt-Fonds etwa verdreifacht. Auch nach dem Ende der extremen Niedrigzinsphase ist das Interesse der Investoren an Kreditfonds hoch geblieben beziehungsweise ist nach dem Zinsanstieg vom Juli 2022 noch weiter gestiegen. Gegenüber dem Volumen von 2022 erhöhte sich das Volumen noch ein- mal um 17 Prozent. Quelle: Preqin in Bio. USD 0 0,45 0,9 1,35 1,8 2007 2009 2011 2001 2003 2005 2013 2015 2019 2017 2022 2023 Während Banken aufgrund der Regulatorik ihre Kreditvergabe einschränken mussten, blieb die Nachfrage nach Fremdkapital gleich beziehungsweise stieg sogar an. Diese Lücke wurde von Finanzinvestoren und Private-Market-Managern geschlossen, nachdem die BaFin Kreditfonds für zulässig erklärt hat. N o . 2/2025 | institutional-money.com 245 Private-Debt-Fonds | PRODUKTE & STRATEGIEN FOTO: © PHOTOBYPHOTOBOY | STOCK.ADOBE.COM