Institutional Money, Ausgabe 1 | 2025

nicht los. Denn 52 Prozent der Investoren glauben, dass die- ser Sektor auch 2025 outperformen sollte – das ist der höchste Wert aller elf Sektoren. „Es ist klar, warum Investo- ren Informationstechnologie favorisieren: Denn 63 Prozent glauben, dass KI das Wachstum ankurbeln wird. Nur 37 Prozent halten KI für eine Blase“, kommentiert Goodsell. Angesichts vieler wirtschaftlicher Herausforderungen und drohender Fallstricke an den Märkten verwundert es nicht, dass beachtliche 62 Prozent der Institutionellen der Mei- nung sind, dass dieses Jahr aktives Management einer passi- ven Herangehensweise überlegen sein wird. „Es mag viele Risiken und Herausforderungen geben, über die man sich in diesem Jahr Gedanken machen muss – trotzdem zeigen sich die institutionellen Teams zuver- sichtlich gestimmt“, erklärt Goodsell am Ende des ersten Studienkapitels. Setzen auf Stabilität Trotz aller Erwartungen und Projektionen betre end die Zukunft: Am Ende des Tages sind nur die wenigsten insti- tutionellen Investoren bereit, ihre auf viele Jahre ausgerich- tete strategische Asset Allocation spürbar zu verändern. Das gilt zum Teil sogar für „trendige“ Segmente wie alternative Anlagen.Was sich in vielen Gesprächen mit institutionellen Investoren zeigt (siehe auch das „Meinungsradar“ in dieser Ausgabe), bestätigt auch die diesjährige Natixis Institutional Outlook Survey. Laut dieser wollen Institutionelle an ihrer grundsätzlichen, (durchschnittlichen) Gewichtung von Ak- tien (37%), Anleihen (35 %), Alternative Assets (respektive Private Assets) (17%), „Liability Driven Investments“ (6%) und Cash (6%) relativ wenig verändern. Es gibt aber eine Ausnahme. „Private Assets sind nach wie vor der wichtigste Allokationstrend. Das Streben nach höhe- ren Renditen hat die meisten Institutionen dazu veranlasst, verstärkt in Private Assets zu investieren. Infolgedessen sind derzeit weltweit 17 Prozent des institutionellen Vermögens in private Anlagen investiert“, sagt Goodsell und verweist darauf, dass Investoren diese Gewichtung von derzeit 17 auf 18 Prozent erhöhen wollen. Im Segment Private Assets selbst soll die durchschnittliche Gewichtung beibehalten werden, wobei die „Klassiker“ dominieren: „Insgesamt machen Investitionen in Private Equity, Private Debt, Infrastruktur und Immobilien 82 Prozent der institutionellen alternativen Portfolios aus. Nur wenige glauben, dass sich das langfristig ändern wird“, ergänzt Goodsell. Optimismus bei Aktien „Nach zwei Jahren mit Renditen von über 20 Prozent für den S&P 500 Index und beeindruckenden Ergebnissen für die Märkte auf der ganzen Welt sehen die Institutionen noch Spielraum, und zwei Drittel der Befragten sind opti- mistisch für Aktien im Jahr 2025“, erklärt Goodsell zu Beginn des dritten Studienkapitels, das verschiedene Ein- schätzungen der Investoren zum Aktienmarkt beinhaltet. Hauptein ussfaktor für die weitere Aktienkursentwick- lung ist nach überwiegender Investorenansicht (72%) die Zinspolitik der Zentralbanken. Dabei erwarten 45 Prozent der Investoren, dass Zinssenkungen die Aktienkurse noch weiter nach oben bringen könnten. Die Ende 2024 gesehenen hohen Aktienkurse führten bei Investoren zu Sorgen, was die Bewertungen anbelangt. „Zwei Drittel der Befragten befürchten, dass die Euphorie der Anleger die Aktienkurse in die Höhe treibt, und warnen davor, dass die Bewertungen nicht den Fundamentaldaten entsprechen“, merkt Goodsell an. In der aktuellen Studie vertreten immerhin 75 Prozent der Institutionen die Ansicht, dass die Märkte dieses Jahr realisieren werden, dass die Bewertungen zu hoch sind. Diese von den Investoren zum Ausdruck gebrachte „Sorgenwand“(„Wall of Worry“) scheint jedoch schon länger zu bestehen: Denn Institutionelle äußerten entsprechende Ängste vor hohen Bewertungen bereits in den Vorjahresstudien (2024: 80%; 2023: 83%). Das könnte für weiter steigende Aktienkurse sprechen … Ob nun Large Caps oder Small Caps stärker steigen könnten, darüber sind die Investoren geteilter Meinung: 51 Prozent glauben an Large Caps, 49 Prozent bevorzugen Small Caps. Geplante Umschichtungen bei Anleihen Welche Rentensegmente Investoren bevorzugen Großanleger wollen in ihren Portfolios bei allen Anleihensegmenten aufstocken. Den höchsten Zuspruch in absoluten Prozentpunkten sollen dieses Jahr Investment-Grade- Unternehmensanleihen (41 %) und Grüne Anleihen (42 %) bekommen. Niedrigeres Inter- esse besteht bei Staatsanleihen und verbrieften Anleihen. Das liegt wohl daran, dass die- se Segmente seit jeher fixer Bestandteil sind und keiner starken Aufstockung bedürfen. Quelle: Natixis Institutional Outlook 2025 Anleihenallokationen Erhöhen Keine Änderung Reduzieren Staatsanleihen 31 % 45 % 25 % Verbriefte Anleihen 25 % 54 % 20 % Unternehmensanleihen (IG) 41 % 45 % 15 % Hochzinsanleihen 35 % 45 % 20 % Schwellenländeranleihen 29 % 57 % 13 % Grüne Anleihen 42 % 48 % 10 % 84 N o . 1/2025 | institutional-money.com THEORIE & PRAXIS | Investorenumfrage FOTO: © NATIXIS » Institutionelle haben erkannt, dass sie für ihre Renditeziele die Überrenditen brauchen, die illiquide Vermögenswerte bieten. « Patrick Sobotta, Geschäftsführer für Zentral- und Osteuropa sowie Leiter der Private Asset Academy von Natixis IM